En omvälvande start på året
Det första kvartalet 2022 domineras av den ryska invasionen av Ukraina och dess effekter på energipriser och råvaruflöden världen över – en utveckling vi ännu inte sett slutresultatet av. För tankmarknaden har kriget medfört ett trendbrott där flera segment sett kraftigt stigande marknadsrater. Samtidigt har de kraftigt ökade bränslepriserna lett till stora skillnader i intjäning mellan olika segment och fartygstyper.
De tre första månaderna 2022 visar på en stor skillnad i marknadsrater före och efter det att invasionen påbörjades den 24 februari. Ersättandet av rysk olja med produkter från USA och Asien har lett till att oljan behöver fraktas längre distanser, vilket ökar kapacitetsutnyttjandet av tankflottan. För MR-segmentet låg den genomsnittliga intjäningen i början av året på cirka USD 8,000 per dag1), vilket den 1 april hade stigit till cirka USD 19,000 per dag1). Samtidigt är skillnaden mellan olika geografiska områden stor. I exempelvis Karibien och US Gulf har fraktraterna under vissa perioder överstigit USD 70,000 per dag. Liknande utveckling kan ses inom råoljesegmenten. Suezmax-segmentet2) startade året på cirka USD 5,000 per dag, för att till början av april ha stigit till dryga USD 45,000 per dag.
Kraftigt stigande oljepriser
Även priset på råolja har stigit kraftigt under kvartalet, från ett genomsnitt på USD 74 per fat under december 2021, till ett snitt på USD 117 per fat i mars 2022. Detta har drivit upp bunkerpriserna vilket gör att fartyg på samma marknad och i samma segment nu har en större skillnad i intjäning än vad som varit fallet tidigare på grund av olikheter i bunkerförbrukning. Utvecklingen är extra tydlig inom VLCC-segmentet, där mäklarhuset Clarkson den 1 april rapporterade minus USD 2,738 per dag för ett standardfartyg, USD 9,140 per dag för för ett fartyg med ECO-design och USD 15,410 per dag för ett ECO-fartyg med scrubber3).
Aktivt arbete med flottan
För kvartalet uppgick resultat före skatt till MSEK –30,4 (–120,2). EBITDA uppgick till MSEK 29,7 (–45,7) motsvarande MUSD 3,2 (–5,4). Resultatförbättringen jämfört med motsvarande kvartal föregående år är huvudsakligen en konsekvens av att majoriteten av P-MAX-flottan nu är utkontrakterad på långtidskontrakt med en överenskommen bashyra om USD 15,500 per fartyg och dag. Därtill kommer även möjligheten till vinstdelning på frakter överstigande bashyran beräknad på snittintjäningen per fartyg och halvår. Sammantaget uppgick den genomsnittliga inseglingen för de 7 P-MAX-fartyg på TC till USD 15,500 per dag under kvartalet.
Fyra av P-MAX-fartygen sysselsätts av Stena Bulk på spotmarknaden eller kortare kontrakt, övriga tre på kontrakt över ett år.
Under kvartalet levererades de sålda fartygen Stena Perros och Stena President till sina nya ägare. Fartygen är båda byggda 2007 och hade planerade dockningar under 2022, inkluderande även installation av utrustning för ballastvattenrening. Försäljningarna medförde en positiv likviditetseffekt om ca MUSD 2. Överskottet har använts till accelererad amortering på lån.
Vidare levererades Stena Polaris på en bareboat charter till amerikanska rederiet Crowley Government Services Inc. (Crowley) över en period om minst 12 månader med optioner upp till 5 år. Crowley har i sin tur hyrt ut fartyget med amerikansk besättning och flagg till US Military Sealift Command.
Suezmax-fartyget Stena Supreme var fortsatt sysselsatt på spotmarknaden och hade en genomsnittlig intjäning på USD 14,600 per dag (USD 13,100 per dag).
De senaste tidens svaga Yen-kurs och stärkta värderingar för suezmax-fartyg har gjort att vi satt fartyget på marknaden för försäljning. Fartyget chartras sedan 2016 in på bareboat-basis från en japansk redare och kontraktet har årliga köpoptioner prisade i yen.
Breakeven-nivån har varit alltför hög för att ge ett positivt kassaflöde i den svaga marknad vi sett 2021. En försäljning förväntas ge ett positivt tillskott i kassan samt även spara in på en schemalagd dockning för fartyget under 2022.
Teknisk designstudie sjösatt rörande fartygskonvertering
Under kvartalet sjösattes en teknisk designstudie tillsammans med Stena Teknik och tyska Neptun Ship Design GmbH. Syftet är att utreda möjligheten till konvertering av P-MAX-fartyg till 2,100 TEU containerfartyg. Att det rent tekniskt är möjligt är nu klart. För närvarande utreds huruvida det även är kommersiellt gångbart.
Inga allvarligare incidenter eller olyckor
Under kvartalet inträffade inget oljespill och ingen olycka med sjukfrånvaro som följd. Dock hamnade Stena President drygt 10 dagar offhire på grund av ett utbrott av COVID ombord.
Tre fartyg inspekterades enligt OCIMF SIRE inspektioner med i snitt 2 observationer per fartyg vilket får betraktas som väl godkänt.
Insatser för att möta allt hårdare miljökrav
Regelverken kring fartygens maximalt tillåtna utsläpp av växthusgaser har under senare år skärpts – och väntas framöver skärpas ytterligare. IMOs så kallade ”short term measures”4) för att minska utsläppen träder i kraft 1 januari 2023 och arbete pågår för att utvärdera vilka tekniska och operationella initiativ som krävs för att leva upp till dem. En plan för ”EEXI compliance” är framtagen, vilken bygger på att anpassa fartygens motoreffekt genom så kallad EPL Engine Power Limitation vilket inte bör ge några operationella begränsningar. Regelverket kring CII kommer färdigställas under juni 2022 och en plan ska utarbetas efter det.
Utsikter framåt
Den tragiska situationen i Ukraina kommer sannolikt att fortsätta prägla marknadsbilden och bidra till en ökad osäkerhet där politiska beslut kommer att påverka lastflöden och intjäningsnivåerna. Beroende på hur lastflödena ”stabiliserar sig” i den nya verklighet vi anar kan det ha en fortsatt positiv effekt på tankmarknaden. Lagernivåerna är fortsatt låga och även den förutspådda nettotillväxten i produkttankflottan låg. Vi förväntar oss därför en hög volatilitet under 2022. För 2023–2024 tror vi sedan på en generellt starkare marknad, om än med stor ödmjukhet inför det faktum att osäkerheten är betydande.
När det gäller den egna verksamheten ligger fortsatt fokus på att säkerställa finansiell stabilitet och samtidigt maximera värdet i P-MAX-flottan. Löpande analyseras nya affärsmöjligheter i en dynamisk och cyklisk marknad.
Göteborg i maj 2022
Erik Lewenhaupt, vd
1) Clarkson Clean MR Avg. Earnings
2) Clarkson Suezmax Avg. earnings
3) System för avgasrening som möjliggör drift med billigare bränsle (HFO)
4) Energy Efficiency Existing Ship Index (EEXI) and the Carbon Intensity Indicator (CII)
